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（数据来源：公司公告、choice）2、销售毛利率、期间费用率及销售模式为什么美的的营收远大于格力，但利润却小于格力？我们先直接比较综合销售毛利率、净利率及期间费用率。图7：美的与格力综合销售毛利率及期间费用率（数据来源：choice）我们接下来分析两家公司的盈利能力为什么会存在较大差距。

翟昱磊：我觉得是这样子，我们的产品出炉一般是说我们首先要有一个比较好的基金经理，这个基金经理觉得说想给他发一个产品，他适合哪样的产品，由产品的人根据他的方法去设计，设计是给他一个框架，你跳舞的时候不能没有规则，他在一个规则下去跳舞，而不是说完全没有边界的、没有人超人的能力你在规则里边去跳舞的话，你就跳的大差不差，就是那个框架，这是这个产品部跟投资部的协同，这个东西设计出来以后，我们就会在想说这个产品对于什么样的客户高风险的客户、低风险的客户，客户的需求都是杂乱无章的，我们去梳理为什么，客户有一个最根本的东西在我们国家我觉得他们大众不愿意接受的一件事情就是，他们总是要低风险、高收益，这个其实是不和合逻辑的嘛，风险和收益应该是对称的。

从2008年至2017年，格力净利润年均复合增长率为30.92%，美的为24.14%，两家公司的净利润平均复合增长速度均快于营收复合增长速度。2018年1~9月，格力的净利润为212.41亿元，同比增长36.75%，美的净利润为190.90亿元，同比增长18.56%。两家公司都保持了稳定的增速。

此后至今，除了在去年三季度曾迎来过一波较为明显的反弹以外，大部分时间里“鸿逸安泰七号”的净值一直都在止损线下方运行，截至8月31日，其最新净值更是仅为0.4061，但是目前该产品却仍然还在运行之中，止损线显然成了“摆设”。“鸿逸安泰七号”所属的鸿逸投资成立于2009年5月，官网资料显示，公司的核心投资理念是“研究创造价值”，通过深入研究中国经济发展的价值驱动因素，注重公司基本面研究，运用合理的估值模型和量化的财务指标，精选个股，采用积极主动的投资策略，追求长期稳定的投资收益。不过，从“鸿逸安泰七号”成立以来的收益表现来看，显然与其投资理念预期能达到的目标相差甚远。

低估值高股息，致使北上资金不断增持银行股，短期持仓虽略有波动，但从长期角度来看，北上资金对银行股几乎只买不卖，持有银行股的仓位每年都在增加。Wind数据统计显示，北上资金对宁波银行的增仓幅度最大，持仓从2016年底约184万股，迅猛增至目前的8394万股，增幅逾45倍。宁波银行也是近年银行股里涨幅最好的个股，其股价起涨点正是2016年，股价区间最大涨幅逾200%。截至7月2日，宁波银行今年以来上涨了53%，也是所有上市银行里涨幅最大的。

目前最为常见的一种形式，就是私募基金分拆份额卖给数十位甚至数百位投资者，而这些投资者当中有相当一部分不符合相关投资者适当性的要求。具体而言，个人投资者和合作私募签订“委托代持”协议，通过私募通道和券商进行场外期权交易。以记者了解到的上海一家私募设计的方案为例，该公司宣传称，公司长期经营股票配资、个股场外期权；面向个人投资者与机构投资者；可投资沪深所有个股；杠杆高达20倍，打破以往5倍的上限。协议在1个月到1年期间不等。